燃料乙醇空間巨大 煤制乙醇路線成本領(lǐng)先
與國(guó)外相比我國(guó)燃料乙醇市場(chǎng)空間巨大，目前主要被生物質(zhì)乙醇所壟斷。而煤制乙醇有望成為繼煤制油、煤制氣、煤制烯烴、煤制乙二醇后下一個(gè)煤化工重點(diǎn)發(fā)展方向，并憑借顯著的成本優(yōu)勢(shì)對(duì)生物質(zhì)乙醇形成直接競(jìng)爭(zhēng)。
核心觀點(diǎn)
我國(guó)燃料乙醇市場(chǎng)空間巨大，長(zhǎng)期來(lái)看擁有近940萬(wàn)噸需求缺口。燃料乙醇能使汽油燃燒更為充分，同時(shí)抗爆性好，在全球得到廣泛推廣。2016年我國(guó)燃料乙醇產(chǎn)量?jī)H為260萬(wàn)噸，與美國(guó)4266萬(wàn)噸、巴西1744萬(wàn)噸的消費(fèi)量相比具有巨大的發(fā)展空間。中期來(lái)看，能源局“十三五”規(guī)劃提出到2020年我國(guó)燃料乙醇產(chǎn)量400萬(wàn)噸，較目前增長(zhǎng)54%；而長(zhǎng)期看以汽油10%添加比例測(cè)算，相比當(dāng)前有近940萬(wàn)噸的乙醇需求缺口。此外，乙醇進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)、乙醇汽油試點(diǎn)推廣都將對(duì)國(guó)內(nèi)燃料乙醇需求形成利好。
煤制燃料乙醇成本優(yōu)勢(shì)明顯，比生物質(zhì)乙醇成本領(lǐng)先300元/噸至800元/噸。我國(guó)燃料乙醇分生物質(zhì)乙醇和煤制乙醇兩條工藝路線，按完全成本測(cè)算生物質(zhì)乙醇成本在4700-5600元之間（G1代4709元/噸、G1.5代5275元/噸、G2代5588元/噸）；而煤制乙醇成本普遍在4000-4200元之間（IFP合成氣直接加氫4071元/噸、浦景化工醋酸直接加氫4084元/噸、延長(zhǎng)興化醋酸酯加氫4201元/噸、中溶科技醋酸酯化加氫4104元/噸），即使考慮糧食乙醇補(bǔ)貼和消費(fèi)稅減免等因素后，煤制乙醇仍具有顯著的成本優(yōu)勢(shì)，成本差至少在300元/噸左右，最大可達(dá)約800元/噸。
生物質(zhì)乙醇補(bǔ)貼下滑，煤制乙醇憑借成本優(yōu)勢(shì)有望嶄露頭角。未來(lái)生物質(zhì)乙醇可能面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：（1）財(cái)政補(bǔ)貼不斷下滑，糧食乙醇補(bǔ)貼已經(jīng)從2005年的1883元/噸降至2016年的無(wú)補(bǔ)貼，盈利可能受損；（2）農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng)玉米去庫(kù)存，玉米價(jià)格若觸底回升將提高玉米乙醇成本；（3）木薯乙醇原料主要依靠進(jìn)口，受國(guó)外關(guān)稅影響較大，而纖維素乙醇的酶技術(shù)仍待突破。反觀煤制乙醇即使在沒(méi)有補(bǔ)貼情況下仍具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，未來(lái)生物乙醇和煤制乙醇的產(chǎn)能比約為3:1，我們判斷煤制乙醇企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)將不會(huì)過(guò)于激烈，而更有望憑借成本優(yōu)勢(shì)替代規(guī)模更大的生物乙醇。
